全球疯传桥水爆仓，全球对冲基金之王、金融界乔布斯、投资圣经《原则》作者、掌舵1600亿美元的华尔街一代传奇大佬达里奥迎来艰难时刻……

后悔未减仓

“我们在新型冠状病毒危机中并没有找到方向，我们选择了静观其变，因为我们当时没有把握在交易中找到优势。因此，我们维持了持仓，现在回想起来，我们本该削减所有风险头寸的。我们对自己的表现很失望，我们应该像2008年那样赚钱，而非赔钱”。

达里奥如此描述今年的操作，桥水最高光时刻彻底停留在了2008年。

彼时，因押对了美联储将采取超宽松利率政策，桥水大举买入美国国债、卖空美元，以及买入黄金和其他大宗商品。在2008年大部分基金普遍出现大亏的情况下，这些交易为桥水带来了近10％的收益率。

然而风水轮流转，美股2019年牛市继续，不少基金赚的盆满钵满。可是，桥水的旗舰策略——纯粹阿尔法II（Pure Alpha II）“一无所获”，收益几乎为零。

好在桥水的另一绝招“全天候策略”去年赚了16％，而他的新产品“中国版全天候”更有20％的成绩，这才多少为旗舰产品的失利挽回些颜面。

大空头变大多头

再牛的人也有跌倒的时候。

达里奥在去年强烈看空，悲观至极，号称世界大战近在眼前，可股市愣是像脱缰的野马，逐级上涨；顶不住看空压力后，达里奥今年掉头强烈看涨。

他曾公开表示，今年持有现金是垃圾。去年11月说，桥水的配置没有保持净空头。

投资者调侃，因为去年收益太差，达里奥被持有人逼空了...

然而全球市场画风切换太快了。

一场疫情的爆发带来了全球市场共振。避险资产不避险，风险资产狂暴跌。黄金、美股、欧股、原油无一幸免，市场开启“金融危机”模式，抛售各类资产以换取现金。

达里奥坦言，病毒、因应对病毒造成的经济影响、资本市场的行为都将受到高度情绪化反应的影响，这三点或单独或一起都将造成巨大的错误定价，甚至会触发我一直担心的、因巨大的财富、政治差距和庞大债务周期的结束而带来的经济衰退。

一代传奇滑铁卢？

神如达里奥，也难免被左右打脸。

从今日公开的持仓来看，桥水全天候策略下跌9％-14％，纯粹阿尔法下跌7％-21％。

其中，纯阿尔法采用传统的对冲基金策略，通过预测宏观经济趋势，积极下注各种证券，包括股票，债券，商品和货币。但一位知情人士说，桥水的纯阿尔法之所以会大跌20％，主要是因为该策略主要押注在股市上涨和美国国债价格下跌。所以，虽然有一些股票指数看跌期权，但权重太少。

而另一大权重的全天候策略曾被认为是“旱涝保收”策略。一般而言，资产组合是60％股40％债，认为这种组合可以兼顾收益和风险；但这种配置在危机期间几乎遇到的是股债双杀，达里奥于是发明了一种根据资产的波动率属性来配置风险，对冲避险资产好风险资产。

但如今股市暴跌导致避险资产和风险资产间的历史关系出现紊乱，这使得平价基金的杠杆完全暴露在风险之下，风险资产和避险资产同时杀跌的情况下，平价基金必须被迫平仓来降低杠杆。这也是该策略如今失灵的原因。

不过一位华尔街人士对天眼君表示，大跌可以理解，但桥水爆仓传言值得商榷。因为桥水如果爆仓，影响最大的在外汇领域；一旦爆仓，日元会被打到100附近。风险平价策略是beta fund，这种属于靠天吃饭，总体不存在爆仓危机。

最后引用达里奥的一句话，“最后想说，你需要照顾的、最重要的资产是你和你的家人。至于投资，我希望你能预想到最坏的情况，并保护自己不受影响。”

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