巴菲特可能会谈到为什么去年买入台积电股票后又迅速卖出。

当伯克希尔-哈撒韦(BRK.A, BRK.B)首席执行官巴菲特于当地时间周六上午发布备受期待的致股东信时，他可能会谈到股票回购、继任者、投资、Geico和Alleghany等话题。

现年92岁的巴菲特近年来很少公开露面，这封信将是自去年4月伯克希尔股东大会召开以来，他与股东的首次重要沟通，这封信将和伯克希尔第四季度财报和年报一起发布。

以下是许多投资者和《巴伦周刊》都希望巴菲特谈到的10个话题：

1、股票回购

2022年前三季度，伯克希尔的股票回购总额仅为50亿美元，而2021年全年为270亿美元，2020年为250亿美元。为什么回购股票的速度放慢了？巴菲特是不是不那么喜欢伯克希尔的股票了？据《巴伦周刊》估算，伯克希尔目前的市净率在1.4倍左右，与5年平均水平相当。

2、继任者

伯克希尔副董事长、负责公司庞大的非保险业务的格雷格·阿贝尔(Greg Abel)可能会接替巴菲特担任首席执行官。投资者希望更多地了解阿贝尔、巴菲特是否对他有信心、以及后巴菲特时代伯克希尔的管理结构是什么样。

3、投资

2022年伯克希尔积极买入股票，购买了雪佛龙(CVX)约200亿美元的股票，对西方石油(OXY)的持股比例升至20%以上，并持有大量惠普(HPQ)、派拉蒙环球(PARA)和花旗(C)的股票。巴菲特是否会考虑全盘收购西方石油？为什么去年买入台积电(TSM)股票后又迅速卖出？

巴菲特是怎么看他一直在抛售的能源股和银行股的？由于廉价资金和来自私募股权的竞争，巴菲特一直说找不到合适的收购机会，现在游戏规则在朝着有利于伯克希尔的方向转变吗？巴菲特能找到他所说的近1000亿美元“大象级”的收购机会吗？

4、托德和泰德

巴菲特的投资副手泰德·韦斯切勒(Ted Weschler)和托德·库姆斯(Todd Combs)目前管理伯克希尔3500亿美元股票投资组合10%左右的资金，他们已经在自己的岗位上工作了10多年，业绩怎么样？这一点很重要，因为预计二人将在后巴菲特时代管理整个投资组合。巴菲特曾在2019年告诉CNBC，自他们加入以来，业绩都“略微”落后于标普500指数。许多投资者希望看到他们的最新业绩，尤其是考虑到2022年对他们来说似乎是艰难的一年，伯克希尔许多规模较小的股票投资都大幅下跌。

5、Geico

长期以来，这家汽车保险公司一直是伯克希尔庞大的财险和意外险业务“皇冠上的明珠”，但Geico最近几个季度的承保业绩一直不佳。与业内其他公司一样，Geico受到了索赔成本上升的影响，并一直在通过提高保费以抵消这一影响。美国第二大汽车保险公司Geico在技术应用方面已落后于竞争对手Progressive，包括实时驾驶信息和保单定价等，Geico的运营是否正在改善？能迎头赶上Progressive吗？

6、托德·库姆斯

三年前，库姆斯被巴菲特任命为Geico的首席执行官，当时巴菲特表示这只是一个临时职位，库姆斯还会管理Geico多久？

7、Alleghany

2022年10月，伯克希尔以约120亿美元收购了这家财险和意外险公司，这是自2016年以300多亿美元收购Precision Castparts以来规模最大的一笔收购。Alleghany会给伯克希尔的财险和意外险业务带来什么样的帮助？Alleghany的非保险业务非常有吸引力，伯克希尔会如何安排这部分业务？《巴伦周刊》认为，伯克希尔收购Alleghany的交易非常划算，巴菲特是如何看待整个财产保险行业保费不断上涨这个问题的？

8、乔·布兰登

预计巴菲特会对Alleghany首席执行官乔·布兰登(Joe Brandon)提出表扬，他是一位保险行业资深高管，曾领导伯克希尔的General Re业务。布兰登有一天可能会接替71岁的阿吉特·贾恩(Ajit Jain)，后者目前负责伯克希尔的保险业务。

9、伯克希尔是否会解体

巴菲特曾说，在他去世后的第二天，由于对公司分拆的猜测，公司股价可能会上涨。巴菲特希望伯克希尔保持完整，他甚至预测伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司(Burlington Northern Santa Fe)（伯克希尔最大的单独运营部门）将在一个世纪后成为伯克希尔的一部分。在强生和通用电气等这么多大公司都在寻求分拆、更加专注少数几项业务之际，为什么分拆对伯克希尔来说不是一个好想法？

10、伯克希尔的未来

巴菲特如何看待5年或10年后的伯克希尔？他是希望继任者积极寻求收购，还是保持目前的结构？像伯克希尔这样如此庞大和复杂的公司，如果没有巴菲特这样的天才掌舵，还能被管理好吗？过去5年和10年，伯克希尔的股价一直落后于标普500指数，未来会跑赢吗？

文 | 安德鲁·巴里(Andrew Bary)

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年2月22日报道“Geico, Buybacks, and 8 More Things Warren Buffett Could Put in His Berkshire Letter”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）

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